红杉资本

时间：2025-08-19 编辑：半导体检测设备服务网

红杉中国是专注于投资科技、医疗健康、消费三大领域的私募股权投资机构。

自2005年成立以来，红杉中国致力于发掘和培育创新和创业力量，在海内外投资了逾1600家企业，其中涌现出许多具有鲜明技术特征、创新商业模式、具备高成长性和高发展潜力的公司。

迄今为止，红杉中国有超过160家成员企业成功上市，超过140家非上市公司已发展成为独角兽。

20年来，红杉中国由早期的风险投资扩展到种子期投资、成长期投资、并购投资、新基建投资、公开市场投资等领域，成为具有全链条、全阶段和全周期投资能力的投资机构。

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红杉团队被投企业

你们改变世界

AMI Paris

AMI于2011年诞生于巴黎，从品牌创建伊始就不断地从这座城市获得灵感。AMI在法语中意为“朋友”，代表着一种轻松、真实、友好的奢侈时尚理念。品牌致力于为男士和女士提供时尚和全面的衣橱选择，打破时髦与休闲的边界。AMI创始人和创意总监Alexandre Mattiussi曾获ANDAM大奖

Beam Therapeutics

Beam Therapeutics是一家美国精确基因药物研发商。<Boss直聘

BOSS直聘成立于2014年，是目前国内平均月度活跃用户数（MAU）最大的在线招聘平台。BOSS直聘率先引入了一种改变中国在线招聘业的颠覆性模式——直聘模式，促进了boss和求职者之间的即时直接聊天，为双方提供精准的推荐，并由强大的人工智能算法和大数据洞察提供支持。

Canva

Canva是全球最大的在线平面设计平台，首创拖拽式设计工具，2013年诞生于澳大利亚。秉承“赋予全世界设计的力量”的使命，至今Canva已拥有全球1亿用户，平均每秒有20个设计在Canva上诞生。

是一家德国跨国在线食品订购和食品配送公司

作为家庭科技健身方式的引领者， FITURE致力于前沿的智能科技融入运动与健康领域，以更具创新和个性化的内容服务每一位消费者，成为用户随时随地的专属运动教练和最真诚的运动伙伴，让每个人都可以在运动中收获身心自由，更能自在享受生活。

SSENSE

SSENSE是一个集文化、社区和商业运营为一体的全球性技术平台，囊括女装、男装、儿童日常和“更多” (Everything Else™)等品类，汇集各种知名及新兴奢侈品牌。作为电子商务引擎的 SSENSE 广受推崇，其在文化内容上的产出亦备受赞誉。

与郑惠珍（Jessica Jung）共同创立，两人既是潮流创造者，也是相识一生的挚友。

WE11DONE的品牌关于一支年轻的韩国创意力量在世界各地掀起新浪潮的故事。由创始之初11人的团队开始，他们大胆开辟新征程，透过每一个系列中巧妙设计的冲突碰撞彰显其探索精神。

阿里巴巴

阿里巴巴经营多个领先的网上及移动平台，业务覆盖零售和批发贸易及云计算等，向消费者、商家及其他参与者提供技术和服务，让他们在由阿里巴巴搭建的生态系统里进行商贸活动。

艾康特

艾康特医疗成立于2018年，专注于眼视光领域医疗器械全套解决方案的研发和生产。公司研发产品管线近20个产品，目前在上海、珠海、杭州等地拥有配置完备的医疗器械研发和生产设施。公司目前全职员工约170人，研发人员占比超过40%。凭借国际化视野和创新产品矩阵，艾康特致力于驱动中国眼视光器械领域的革新与进步。

爱奇艺

爱奇艺是一个网络视频播放平台，构建了涵盖电影、电视剧、综艺等十余种类型的正版视频内容库，提供免费、高清网络视频服务，并且通过大数据及云计算技术指导内容的制作、生产、运营及消费，同时还提供电商、游戏、电影票等业务。

百秋网络

百秋，专注国际时尚领域的全域服务商。近十年来，百秋与多个国际时尚品牌建立长期合作关系，持续为国际时尚品牌提供整合线上线下全渠道的品牌咨询、店站运营、数字营销、仓储物流、IT解决方案和新零售等全链路服务。未来十年，百秋将以“重新定义零售行业新型中间商关系”为战略。

斑布

四川环龙新材料有限公司是一家集生产、销售、品牌运营为一体的创新型企业。公司以“简单•适度”为品牌理念，开创了“斑布BABO”竹纤维本色生活用纸品牌，并在一年的时间内，将该品牌迅速拓展经营为全国竹纤维本色生活用纸引领者之一。

贝达药业

贝达药业股份有限公司成立于2003年，总部位于浙江杭州，是一家由海归高层次人才团队创办的、以自主知识产权创新药物研究和开发为核心，集研发、生产、市场销售于一体的高新制药企业。2016年11月7日，贝达药业在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码：300558.SZ。

贝咖

是设计师创立的母婴品牌。秉持「为爱重新设计」的品牌理念，不断发现并改变行业中存在的不合理。以父母之心重新设计每一个产品，定义Z时代人群新的孕婴生活方式。现已在30多个国家，服务超4500万家庭。

贝壳找房

作为居住产业数字化服务平台，贝壳致力于推进居住服务的产业数字化、智能化进程，通过聚合、助力优质服务者，为中国家庭提供包括二手房交易、新房交易、租赁、家装、家居、家服等一站式、高品质、高效率服务，实现“对消费者好、帮助服务者对消费者好”。

贝泰妮

云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司成立于2010年，是一家集研发、生产和营销为一体，定位于皮肤健康互联网+的大健康产业集团。公司于2021年3月25日登陆深交所创业板，股票代码300957，为中国功效性护肤品第一股。

比亚迪股份

比亚迪成立于1995年2月，业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域，并在这些领域发挥着举足轻重的作用，从能源的获取、存储，再到应用，全方位构建零排放的新能源整体解决方案。比亚迪是香港和深圳上市公司。

彼悦

是一个女性内衣品牌，摒弃钢圈及厚海绵，自主研发了符合人体工学的可拆卸式专利水滴杯垫，并采用日本点状胶技术来代替传统的胶骨和车缝，致力于研发无压力、无束缚的女性内衣产品。

达达

达达-京东到家是中国领先的同城速递信息服务平台和无界零售即时消费平台。

得物

得物APP开创性的搭建移动互联网平台，在传统电商平台的基础上添加“正品鉴别服务”，让用户可以放心购买到品类丰富的正品运动潮流装备。

德邦物流

德邦物流是一家覆盖多元业务的综合物流供应商。

迪哲医药

迪哲医药（股票代码：688192）是一家处于临床开发阶段的全球创新型生物医药企业，专注于恶性肿瘤和免疫性疾病领域，致力于开发具备差异化竞争优势的全球创新药。

叮咚买菜

叮咚买菜是一款自营生鲜平台及提供配送服务的生活服务类APP。主要提供的产品有蔬菜、豆制品、水果、肉禽蛋、水产海鲜、米面粮油、休闲食品等。

东久新宜

东久新宜是中国领先的新经济基础设施投资者及开发运营服务商，为新经济客户提供全方位一体化的基础设施运营服务与解决方案，满足其在研发、生产、仓储和总部办公等多样化的需求，助力中国产业升级与科技创新。东久新宜于2021年由东久与新宜合并成立。

东鹏瓷砖

东鹏控股股份有限公司是世界级的瓷砖、卫浴产品专业制造商和品牌商，为广大设计师和消费者提供低碳、环保、高科技和极具个性化的瓷砖卫浴产品。

多宁生物

上海多宁生物科技股份有限公司成立于2005年，是中国领先的生物工艺解决方案提供商，致力于为客户提供生物制药产品从早期研发至后期商业化生产的一站式解决方案。

菲鹏生物

菲鹏生物股份有限公司成立于2001年，是行业领先的体外诊断平台型企业，着眼于人们对健康管理的未来需求和生物技术发展的趋势，为全球体外诊断企业提供具备出色性能表现的IVD试剂核心原料、试剂解决方案和开放仪器平台。

辐联科技

辐联科技有限公司（“辐联科技”）是一家全面整合的国际化放射性治疗公司，在比利时、德国和中国均设有办事处。

富途

富途证券是一家为投资者提供美股和港股交易服务的互联网券商，拥有一站式的金融交易平台富途牛牛，支持A股、港股、美股，覆盖PC,

甘源

甘源是一家集研发、生产、销售为一体的现代化休闲食品企业

古茗

2010年4月古茗成立，总部位于浙江温岭大溪。从创立至今，古茗一直保持市场份额成倍增长，历经12年稳步发展现已成为茶饮行业的头部品牌之一。自创立以来，一直致力于成为“每天一杯喝不腻”的日常化国民茶饮，让每一位消费者，随时随地都能喝到新鲜、真材实料的茶饮。

瓜子二手车

瓜子二手车是一家二手车交易服务平台

海柔

海柔创新(HAI ROBOTICS)是箱式仓储机器人系统的首创者和领航者，致力于通过机器人技术和人工智能算法，提供高效、智能、柔性、定制化的仓储自动化解决方案，为每个工厂和物流仓库创造价值。

火星人集成灶

火星人厨具股份有限公司是一家以集成厨电为核心业务，“让厨房生活更健康”为使命的高新技术企业。

货拉拉

货拉拉，业务方向定位为同城即时整车货运，意在整合社会运力资源，搭建快速、平价、安心、专业的同城货运交易平台。货主通过货拉拉平台，可以快速匹配附近的货车资源，并以低价获得优质的货运服务；广大货车司机亦可借助货拉拉迅速对接到客户需求，大大提升货车利用效率，进而获得更为丰厚的收入回报。

极兔速递

T极兔速递是一家全球综合物流服务运营商，快递业务在全球规模最大及增长最快的东南亚和中国市场处于领先地位。

嘉立创

嘉立创成立于2006年，是行业较早实现数字化转型的高新技术企业之一，专注于PCB打样/小批量、SMT贴片、激光钢网等领域，为全球电子行业企业及电子工程师提供“价格优、品质高、交期快”的高性价比服务。科技

法律声明

关于近期有人冒充本基金出资人、工作人员、合作方的声明

红杉中国（HongShan）是专注于投资科技、医疗健康、消费三大领域的私募股权投资机构。自2005年成立以来，红杉中国致力于发掘和培育创新和创业力量，在海内外投资了逾1600家企业，其中涌现出许多具有鲜明技术特征、创新商业模式、具备高成长性和高发展潜力的公司。

近期，本基金发现有不法分子假冒红杉中国出资人、工作人员、合作方等身份，于社交工具、网络平台向公众提供投资建议，从而开展募资以谋取利益，其行为严重误导广大企业合作方以及个人投资者，损害了相关企业及个人的合法权益。

为保护公众的合法权益，提示公众辨识不法分子身份，本基金现严正声明如下：

一、本基金不会通过任何社交工具、网络平台或应用程序等公开传播渠道向公众征募投资或提供投资建议，而不法分子为了骗取公众的信任，极有可能使用与红杉中国相关的企业名称、商标和/或红杉中国相关人员的影像资料来混淆相关公众视听，请广大企业以及个人务必注意甄别。如有任何个人或企业收到此类募集请求或建议，请务必核实接洽人的身份以及相关平台运营主体的信息，切勿轻信不法分子所做之任何宣传或诱导。

二、任何单位或个人未经本基金合法授权，无权以本基金名义进行任何性质的募资宣传、发表投资建议或谋求商业机会。其行为对本基金不具有约束力，行为人应对此产生的法律后果承担全部法律责任。

三、任何单位或个人假冒本基金、本基金人员或声称其与本基金存在投资关系、合作关系等特定联系，进行商业活动以谋取不正当利益的，其行为损害相关公众利益，并构成对本基金的不正当竞争。本基金一经发现确认，将向监督检查部门提供相关线索，协助调查

四、任何单位或个人冒用本基金名义从事商业活动，欺骗相关公众，如其行为触犯法律，本基金将积极配合执法机关提供相关线索，协助侦查。

五、任何单位或个人未经核实，擅自通过社交工具、网络平台或应用程序等媒介从事造谣、诽谤等侵害红杉中国名誉权行为的，本基金保留依法追究其相关法律责任的权利。

六、本基金敬告有关机构和个人，立即停止一切违法行为，并采取适当措施澄清事实、消除影响。本基金保留依法追究其相关法律责任的权利。

作为创业者背后的创业者，红杉中国将秉持初心，一如既往地为创业者提供支持和帮助，并坚决抵制任何假冒红杉中国出资人、工作人员、合作方等身份损害他人权益的非法行为。

特此声明。

红杉中国

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联系我们如对本使用条款有任何问题、意见或投诉请发邮件至Compliance@hongshan.com.

本使用条款自 2023 年 11 月 6日起生效。

01 核心驱动力始终没有改变

生物医药是一个典型的技术驱动型行业。

药物研发的过程首先取决于人们在生物学维度对于药物靶点的深刻理解；第二是基于这种理解去开发针对这些靶点的分子工具，例如小分子药物、大分子药物及新兴的ADC（抗体偶联药物）、核酸药物等。

随着我们对于更多靶点理解的逐渐深入，以及靶向这些靶点的工具不断增加，药物分子的形态也越来越丰富。我们看到近期国内行业里有许多重磅交易，基本都是这类研发的成功展示。

除了技术与IP（知识产权）之外，资本也始终是生物医药行业发展的另一个重要生产要素。资本的投入越大，行业发展的速度就越快。但资本市场板块周期的轮动，短期市场情绪的高昂或冰点，其实并不会从根本上动摇医药行业的发展。

生物医药行业的核心驱动力始终只有两个：人类对生命科学认知的不断突破；解决生命科学问题工具手段的不断进化。

从这个立场出发来看红杉中国的行动，应该说还是秉持了稳健与一致的投资策略。作为一级市场投资人，作为与创业者、企业家一起探索未知道路的人，我们的核心投资逻辑基本没有发生变化：我们想要寻找能够改变人们生命轨迹的产品，我们持续追逐技术突破，我们坚定地投资最好的创新团队。外界的环境变化，可能会对我们的心态形成一些影响，行动也会根据市场情况做少许修正，但我们的核心投资逻辑没有改变。

对于投资人而言，这也是一场漫长的修行。一级市场投资的结果往往都要到5年、8年，甚至更长时间才能得到验证，如何耐得住寂寞，在动态的资本市场中调整好心态，是每个投资人要经历的蜕变和成长。

02 谁是下一个“ADC”？

过去几年，我们看到ADC、双抗等一批创新药物分子在中国迅速发展，其实本质上也是上述两个驱动力的延续。

我们也很开心有一批医疗被投企业也在这个领域取得了可观的进展。比如我们持续参与A轮及A+轮投资的普方生物，就是ADC领域里的代表企业。2024年5月，它以18亿美元的价格被收购，作为最大的机构投资人，2年的投资期也给红杉带来了可观的投资回报。

ADC领域的爆发实际上验证了中国创新药生态链的工程效率，我们认为接下来可能还会有更多的“下一波”，比如双抗、多抗、下一代ADC、小核酸药物等。与过去的单一靶点不同，现在我们可能面临更多形态的排列组合。从这个维度来说，我们正处于一个生物制药很好的时代，未来有无限可能的想象空间。

与两个核心驱动力相对应的，是生物医药行业的两个核心风险：首先是生物学风险，比如靶点是否能真正成为药物分子靶点，这属于基础科学领域的范畴，也是最大的风险点所在；其次是技术风险，当然技术风险跟生物学风险密切相关，不同药物分子在相同的靶点可能有明显不同的临床结果。

近几年，人工智能的发展也在生物医药行业掀起了热潮。AI被看作是一个加速器，既加速人们关于生命科学基础研究的速度，也加速各类新型工具与技术路线的开发，应该说AI的发展一定会让整个制药工业，乃至整个医疗健康行业全链条的发展，都被显著加速，甚至颠覆。

03 产品商业化落地的三角模型

对CFO而言，经济学站在解决方案的角度来看商业化这个话题，其实本质是一个新的商品和现有的商品相比，是不是更快、更便宜、更好？

生物医药的商业化其实也是一样。三者兼顾当然最理想，但如果只能占其一，那就要看是否能把其中一个长板拉到极限。例如在降血脂领域，目前已经有产品能够从原来的每天口服升级为半年一针，提高了患者依从性，降血脂效果也稳定可靠，极大地拉高了“更好”这一指标。尽管这个产品并没有做到“更便宜”，但仍然有很多患者愿意来选择。

红杉中国税务总监郭威文、德勤中国合伙人王琛和致同中国税务合伙人窦迎，向大家普及了关税、海外投资、增值税、征管CAR-T（嵌合抗原受体T细胞）疗法可能是一个反例。从某些血液瘤治疗效果来看，CAR-T疗法已经做到了“更好”，但它的制备成本、使用流程都过于复杂、昂贵。对于生产厂家来说，制备的复杂度高，对于患者来说，使用的成本大，这就使得CAR-T疗法在目前阶段商业化进展低于预期。

04 交易也可以是策略性选择

近两年，中国创新药License-out（对外授权）交易金额和数量激增，引发了不少讨论。在我们看来，这是一个必然结果，这源于多种因素的叠加。

首先是中国生物医药行业基础建设有极大提升。越来越多的中国创新药成功出海，实际上已经证明了中国生物医药产业的成熟度被国际社会认可。中国的CRO（合同研究组织）、CDMO（合同研发生产组织）资源在很大程度上降低了中国甚至是全球生物医药创业者的门槛，提升了创业的效率。

其次是人才的丰富。不管是海归，还是本土培养的科学家、产业界、高校人才，都在为整个行业的发展做贡献。这些人才越来越国际化，他们发的文章都是在《Nature》《CELL》《新英格兰医学杂志》等各种顶级期刊。还有中国的临床PI（主要研究者），他们在全球性的会议上披露中国的高质量临床数据。这些都是中国生物医药产业愈加得到国际市场认可的重要因素。

当然还有资本力量的贡献。有些资金可能已经沉淀为某个具体的药物分子产品，有的资金可能变成了企业发展的沉没成本。但这些成本并不是真“沉没”了，所有的过往积累都对我们前面提到的基础设施建设、人才发展、临床数据规范等，发挥了实质性的推动作用。

在当前的创业环境下，企业的管线资产都相对比较丰富，对于一些企业来说，对外授权交易可能是一个阶段性的选择。在目前生物医药资本市场下行的状态下，用部分产品权益来换得企业下一步生存发展的空间，是一个积极的选择。

对于另一些企业来说，对外授权交易也完全可以是策略性的。通过出售部分管线，既得到了资金的补充，也得到了行业大厂的认可和背书，对公司未来上市是有效的支撑。

05 投机者自动离场

我们依然坚定地看好中国医药，未来的几年相信会比现在更加蓬勃。

中国生物医药正在以一个更深入、更积极的姿态融入全球生物医药生态。当出海成了大趋势，创业公司想象空间会更大。在全球化竞争的天花板下，投资人会有更大的热情参与进来。

新药研发是一个需要长期持续投入的过程，将一款药推到临床二期、三期，甚至获批，动辄需要10年时间。对于创业者和投资人来说，都需要很强的信念支持。如今躬身入局的创业者，手里一定要有“金刚钻”，对靶点、临床、监管、支付整条链路都要有深思熟虑。

利用资本市场“热情”的投机型创业者，在经历了前两年的“冰冻期”后，也会认识到创业维艰，行业才能真正沉淀出优质的创业者。

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